高盛预计，到2027年，超大规模云运营商的资本开支将在基线情景下达到约1.1万亿美元，乐观情景下可升至1.4万亿美元，远超华尔街当前约9200亿美元的预期估计 [1, 2, 3, 4]。高盛警告称，华尔街普遍低估了人工智能基础设施的投资需求。
高盛分析师怀疑，2027年资本开支增速虽有望从2026年的84%放缓至22%，但受企业级AI代理推动，计算需求和代币消耗将大幅增加，到2030年AI工作负载的代币使用量预计将增长24倍 [1, 2, 4]。这反映出对AI算力和基础设施的需求将持续强烈。
AI基础设施相关股票自ChatGPT发布以来估值大幅上升，市盈率中值达到26倍，创新估值伴随着高波动性和风险。高盛分析师瑞安哈蒙德指出，“近期的估值扩张和部位动态，暗示着未来波动将会加剧” [2, 3, 4]。
然而，AI基础设施扩张面临物理资源瓶颈的挑战，包括内存、电力和劳动力等，更大程度上限制了发展，而不只是资本的可用性 [4]。美国为支持这些数据中心巨大的电力需求，正推动能源基础设施改善和监管改革，多项众议院法案致力于加快许可审批，降低监管障碍以助力AI产业发展，但政治和党派分歧为法案通过增加难度 [5]。
2026年超大规模运营商资本开支预计约为7570亿美元，较2027年有较大增长空间 [5]。
值得注意的是，AI的采用还处于早期阶段。54%的企业承认AI带来生产力提升，只有2%的企业明确量化了由AI带来的利润增长 [2, 3]。
随着AI工作负载对计算资源需求激增，高盛对2027年及以后超大规模云资本开支的高预估预示着市场需要更密切关注基础设施投资和相关供应链的发展。
